兴声 | 手游运营背后的数字

曾浩仁   2020-03-27 本文章72阅读

据光大证券于日前发布的最新研报预测,“受益于疫情影响带来的用户回流,腾讯旗下手游《王者荣耀》1月流水将达92亿元”,这个令人瞠目的数字无疑让《王者荣耀》成为1月游戏市场的最大赢家。



在传媒行业的投资中,游戏公司凭借现金流好、行业持续增长等优势一直备受青睐。本文立足于手游深层次的数据,透过表面靓丽的收入数字,理解各个游戏项目的真实状态,也希望能够对于游戏股的投资有进一步的领悟。


一般来说,游戏流水可以分拆为付费用户和单付费用户付费值(ARPPU值),进一步分拆可以得到:

游戏流水=用户数*付费率*人均ARPPU

其中付费率以及ARPPU是游戏项目的核心数据,不同类型的手游的表现会完全不同。得益于过去几年国内游戏公司在A股、港股的上市热潮,我们能够从各个招股说明书内看到很多详细的流水数据。下文中付费率是指月付费用户除以月活,人均ARPPU是指人均实际充值流水(流水会比确认收入要高一些)。


【重度RPG】

RPG(角色扮演类)游戏是国内手游市场最大的游戏类型,在19年收入前100位移动游戏中,角色扮演类占比54%,而重度RPG类手游也是手游最早成熟的类型。

这里以盛趣游戏研发的《热血传奇》、《龙之谷》以及趣炫网络研发的《剑雨逍遥》为例。简单介绍一下,热血传奇和龙之谷是盛趣两款端转手的IP手游,其中热血传奇是盛趣游戏历史上最成功的端游IP之一。而剑雨逍遥是一款武侠风的RPG,相比之前两款游戏游戏热度质量会相对较低一些,从下载榜上看排名也相对更后

这三款游戏付费率的对比:



这三款游戏ARPPU的对比:




在付费率上,三者相差不大,但15%以上的付费率是非常高的(后面还有其他类型游戏的付费率,普遍在10%以下)。付费率高代表的是激进的付费策略,也就是说玩家如果不付费就根本会玩不下去,考虑到用户水分,实际游戏的付费率可能会更高。

在ARPPU上,重度RPG也表现的非常高,普通人很难想象平均每个付费用户要花800元在游戏上,而且热度质量越高的IP游戏的ARPPU会更高,比如热血传奇。这也可以看到这类付费用户的高黏性以及强付费能力。

综合以上数据,可以看到国内重度RPG游戏的重要特征就是较少用户、高付费率、高人均ARPPU,这也就很好理解很多国内RPG手游(其实不只是手游)都是通过洗用户筛选出愿意付费的大R,再进行集中的服务运营,但这样的后果是运营的周期往往较短。


热血传奇的畅销排名变化


【二次元游戏】

二次元游戏,其实大部分也是RPG游戏,但是特殊的一类RPG游戏,其运营周期往往很长,吸引的用户更广,平均年龄相对更小,付费能力相对不足(但并不代表学生是主要游戏群体,主要游戏群体仍然是成年人)。

这里以米哈游研发的《崩坏2》、《崩坏3》以及B站发行的《FGO》为例,这三款游戏均是国内质量上佳的二次元手游,其中FGO更是全球收入前十的手游,也是由经典IP转化而来。

这三款游戏付费率的对比:



这三款游戏ARPPU的对比:


在付费率上,三者相差不大,但相对于重度RPG来说要温和不少。由于二次元游戏是以长线运营思路,游戏的付费策略会相对友好,二次元游戏的受众群体是相对年轻群体,愿意为自己真心热爱的事物付钱,所以二次元游戏更加注重长期运营,塑造氛围,生命周期长,游戏即使不付费也能玩下去,付费则也可以增加游戏体验。

在人均ARPPU,二次元RPG相比于重度RPG也相比更低。虽然游戏付费主力仍然都是成年人,相较于类似《传奇》这种以土豪大R作为付费群体的游戏,二次元游戏的付费群体在付费能力还是会相对较差。


FGO的畅销榜排名变化


【休闲游戏】

说完了重度游戏,可以聊聊休闲游戏。这里以乐元素旗下的《开心消消乐》为例,这款成功的休闲游戏曾经达到过免费榜的第一名。



休闲游戏明显的特征就是低付费率低ARPPU,当然这也是意料之中,所以休闲游戏也永远不会成为游戏市场的主要角色,这也是很多休闲游戏依赖于广告而不是付费进行商业化的原因。


【推演王者荣耀的数据】

腾讯并没有公布世界第一大手游《王者荣耀》的运营数据,但如果从上面各个游戏的分析,其实可以推算出大概的情况。

王者荣耀与二次元RPG游戏有很多地方的相似,例如都是长线运营,都是温和的付费策略,所以其付费率应该也在7%~10%左右。此外,王者荣耀作为顶尖的手游,其质量从各个方面都做到了行业一流,甚至有全行业最完善的手游生态。游戏质量高,用户黏性高,可以认为游戏的人均ARPPU应该是在这个类型中较高的,即与同样质量上佳的FGO可能是相仿的。

如此可以推测19年正常状态下王者荣耀月流水=1.2亿DAU*7%付费率*300元的ARPPU=25亿元左右



作者 | 曾浩仁

兴聚投资研究员


文中数据、图片来自公司公告、七麦数据、其他公开数据等

免责声明

任何情况下,兴声的内容、意见仅供参考,不构成对任何人的合适性投资建议或邀请。投资者不应单以本文件为唯一参考而作出投资决定,在作出任何投资决定前,应考虑自己的个人情况及相关产品的特定风险。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

关注
一键咨询