兴声 | 投资观察月报

白铂   2020-04-10 本文章72阅读

随着海外疫情的持续发酵,全球金融市场在三月份弥漫着前所未有的恐慌情绪。作为投资者,目睹并参与了十年长牛的美股自1997年之后的第二次熔断,并且一来就是四次,不知道是应该觉得幸运还是悲伤。

数据来自wind、兴聚投资

目前来看,这一阶段由于流动性问题带来的暴跌在美联储及美国政府的一系列措施下暂时告一段落,美股开始交易经济“V型/U型反转”的预期但最终仍会回到“衰退”的现实,往后看美股进入相对温和调整阶段,个股因受疫情影响不同走势逐步分化。

由于香港市场的高度国际化,这次流动性危机对港股的冲击较大,我们在产品组合中基于个股研究而配置的港股仓位较高,因此在3月份流动性无差别攻击中很难幸免,产品净值也出现了较大幅度回调。但随着恐慌情绪的释放,市场趋于理性,凭借持仓公司本身的良好质地,组合里大部分公司股价都收复了之前的跌幅。

更为幸运的是,在暴跌过程中我们排除了市场情绪的干扰,果断建仓了一些之前由于市场一致看好而估值过高的公司,虽然他们的业务也不同程度地受到疫情影响,但优秀的管理层和稳固的竞争优势能够保障这些公司在危机之后快速恢复,持续为股东创造价值。这次波动为我们创造了非常好的买点。

A股由于本身较为封闭,国际资本参与度还不高,在本次全球金融动荡中显得较为抗跌,不过不同行业的表现差别依然很大。一些前期被国内充裕流动性推动的主题性板块出现了大幅调整,而我们组合中具备基本面支撑的公司股价都有不错的表现。

我们一直秉持立足于“价值”的投资理念,在操作中保持高仓位,力求通过个股研究和组合构建来控制风险。行情发展(尤其这种极端行情)会不断挑战我们的投研能力,也促使我们不断完善和进化自己的投资框架。

从目前疫情的发展来看,外围尤其欧美处于爬坡期,距离有效控制尚需时日,恢复正常生活遥遥无期;国内忙于应对输入性病例,并时刻提防内生性二次爆发,复工复产也是小心翼翼。作为基金管理人,我们目前很难准确判断疫情发展以及全球经济走势,但基于对“人类文明”的乐观,我们相信战胜疫情是时间问题,我们需要的是耐心;同样,我们目前很难准确判断当前市场是不是底部,但基于对市场整体估值水平及部分优质公司前景的乐观,我们相信事件性冲击对股价的影响终将被时间抹平,我们需要的也是耐心。“长期视角”无疑是跨越“短期困难”的最好方法,无论生活还是投资。

尊敬的各位持有人,请您把短期的市场焦虑留给我们,把更多时间留给自己和家人,安心工作、幸福生活。


作者 | 白铂

兴聚投资投资经理


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